Der Weighted Average Cost of Capital (WACC) ist der kalkulatorische Zinssatz für das im Stromnetz gebundene Kapital. Er bestimmt die Verzinsung der Investitionen der Netzbetreiber und beeinflusst direkt die Höhe der Netznutzungstarife.
Der WACC wird in der Schweiz jährlich durch das UVEK festgelegt und bildet eine zentrale Kennzahl der Kostenrechnung gemäss Stromversorgungsverordnung (StromVV).
Entwicklung des kalkulatorischen Zinssatzes
Einfluss auf die Netztarife
Die Netznutzungskosten setzen sich aus Betriebskosten, Abschreibungen und kalkulatorischen Kapitalkosten zusammen. Der WACC bestimmt dabei die maximale Verzinsung des eingesetzten Kapitals.
- Kalkulatorische Zinsen der Netze (Konto 100.2)
- Zinsen für Anlagen im Bau (Konto 100.3)
- Verzinsung des Nettoumlaufvermögens (Konto 100.4)
- Kalkulatorische Zinsen im Messwesen (Konten 510.2, 520.2, 530.2)
Diese Positionen sind Teil der regulierten Kostenrechnung und beeinflussen den sogenannten «zugestandenen Gewinn» der Netzbetreiber.
WACC für Deckungsdifferenzen
Für die Verzinsung von Über- und Unterdeckungen gilt ein reduzierter Zinssatz. Seit dem Geschäftsjahr 2024 kann maximal der Fremdkapitalkostensatz verwendet werden. Für Deckungsdifferenzen beträgt dieser derzeit 1.75 %.
Regulatorische Einordnung
Stromnetze gelten als natürliche Monopole. Die Netztarife werden deshalb im Rahmen einer Cost-Plus-Regulierung festgelegt. Der WACC stellt sicher, dass Netzbetreiber ihre Kapitalkosten decken und eine angemessene Rendite erzielen können.
Bedeutung für Netzbetreiber
Der kalkulatorische Zinssatz hat direkte Auswirkungen auf:
- Investitionsanreize im Netz
- Netznutzungstarife
- Kalkulatorische Kapitalkosten
- Gewinnmöglichkeiten der Netzbetreiber
Detaillierte Berechnung WACC Stromnetz 2027
Methodik und Entwicklung des WACC
Der WACC wird nach einer vorgegebenen Formel berechnet, die Marktdaten und regulatorische Parameter berücksichtigt:
- Risikofreier Zins basierend auf Schweizer Staatsanleihen
- Marktrisikoprämie und Beta für das Systemrisiko
- Fremdkapitalzins und Schätzung der Kapitalstruktur
- Steuereffekte auf Unternehmensebene
Die zentrale Berechnungsformel
Der WACC (Weighted Average Cost of Capital) wird nach der Harris-Pringle-Formel berechnet:
Berechnung WACC 2027 (Netz)
- Risikoloser Zinssatz: 0.50%
- Marktrisikoprämie: 7.00%
- Beta levered: 0.73
- = rEK: 5.58 %
- Risikoloser Zinssatz: 0.50%
- Credit Spread: 1.25%
- = rFK: 1.75 %
Auswirkungen auf Netzbetreiber
Praktischer Nutzen & Folgen (VNB Sicht):
Was auf den ersten Blick nach einer Entlastung aussieht, stellt Verteilnetzbetreiber (VNB) vor Herausforderungen:
- Endkunde (Haushalt): Spart bis zu 30 Rappen pro Monat bei den Netzkosten.
- VNB: Verzeichnet bei 100 Mio. CHF Anlagevermögen einen sechsstelligen Einnahmenverlust.
VSE Stellungnahme: "Falsche Zeichen"
Der Verband Schweizerischer Elektrizitätsunternehmen (VSE) kritisiert die erneute Senkung scharf. Die Hauptargumente der Branche lauten:
- Kapitalentzug: Seit der Methodikänderung 2025 wurden dem Stromnetz bereits insgesamt 180 Millionen Franken entzogen – Mittel, die für den Umbau des Energiesystems fehlen.
- Widerspruch zum Stromgesetz: Die Senkung konterkariert die Ziele des vom Volk angenommenen Stromgesetzes, welches einen massiven Ausbau der Erneuerbaren verlangt.
- Gefährdete Investitionssicherheit: Eine stabile Kapitalrendite ist Voraussetzung, damit Investoren die für 2050 benötigten 1'500 Milliarden Franken bereitstellen.
WACC Produktion 2026: Förderung Erneuerbarer
Das UVEK legt den nominalen WACC für Anlagen, die erneuerbare Energie nutzen, jährlich fest.
| Technologie / Massnahme | WACC 2026 | Veränderung |
|---|---|---|
| Grosswasserkraft (Marktprämie 2025) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
| Wasserkraft / Biomasse (Investitionsbeiträge) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
| Windkraftanlagen | 4.45 % | ▼ -0.82 PP |
| Geothermie | 4.63 % | ▼ -0.82 PP |
| Allgemeine Photovoltaikanlagen | 3.75 % | ▼ -0.83 PP |
| Photovoltaik Grossanlagen (Art. 71a EnG) | 4.28 % | ▼ -0.82 PP |
WACC = (6.80 % rEK × 50 %) + (1.75 % rFK × 50 %) = 4.28 %
Häufige Fragen zum WACC (FAQ)
Die Berechnung basiert auf Marktdaten wie Zinsen und Risikoprämien. Verändert sich das Umfeld, wirkt sich das direkt auf den kalkulatorischen Zins aus.
Ein tieferer WACC reduziert die vergüteten Kapitalkosten. Sinkt die Rendite unter ein marktgerechtes Niveau, nimmt der Anreiz für notwendige Netzausbauten ab.
WACC Wiki & Glossar
Beta-Faktor: Mass für das systematische Risiko einer Anlage im Vergleich zum Markt.
Marktrisikoprämie: Die zusätzliche Rendite, die Investoren für das Risiko einer Aktienanlage fordern.
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